- Décision attendue : Statu quo sur la fourchette cible des Fed Funds entre 3,50 % et 3,75 % lors du FOMC des 28 et 29 juillet 2026.
- Perspectives : Un resserrement potentiel de 50 points de base d’ici la fin de l’année pour juguler l’inflation persistance.
- Stratégie d’investissement : Privilégier un environnement de « taux plus élevés pendant plus longtemps » et la résilience des revenus obligataires.
1. Maintien des Taux d’Intérêt : La fed gagne du temps
Malgré une modération des prix à la consommation en juin et un ralentissement progressif du marché du travail, la Réserve fédérale américaine devrait maintenir une position restrictive. Jenny Zeng, CIO Fixed Income chez Allianz Global Investors, anticipe le maintien de la fourchette cible des Fed Funds entre 3,50 % et 3,75 %.
Les données récentes offrent un répit à la banque centrale sans pour autant altérer sa trajectoire stratégique face à une inflation PCE sous-jacente qui demeure supérieure à 3 % en glissement annuel.
2. Risques inflationnistes et crédibilité de la banque centrale
Après le virage « hawkish » (ferme) observé en juin, le président de la Fed ne devrait pas délivrer d’orientations prospectives rigides, conservant une flexibilité totale pour la réunion de septembre.
Les facteurs de pression sur les prix :
- La remontée des cours du pétrole.
- Les goulots d’étranglement structurels liés aux infrastructures d’IA.
- Les contraintes d’approvisionnement globales.
L’analyse de Jenny Zeng (Allianz GI) :
« Avant que la Fed puisse adhérer de manière crédible à un discours optimiste axé sur la hausse de productivité induite par l’IA, elle doit d’abord rétablir sa crédibilité en matière de lutte contre l’inflation en maintenant une politique monétaire suffisamment restrictive. »
3. Stratégies d’investissement obligataire et allocation de portefeuille
Face à la perspective de taux plus élevés sur une durée prolongée, Allianz Global Investors recommande d’adapter l’allocation des portefeuilles obligataires :
- Ajustement de la courbe américaine : Réduction des positions en faveur d’une pentification de la courbe américaine suite à l’évolution du contexte géopolitique et aux déclarations bellicistes de la Fed.
- Gestion tactique : Allongement ponctuel et stratégique de la duration sur des opportunités de valeur relative sur les marchés mondiaux des taux.
- Focus sur les revenus : Priorité donnée à la résilience des coupons au sein des portefeuilles obligataires.
