Le groupe allemand Rheinmetall, pilier européen de l’armement et des technologies de défense, signe un début d’exercice 2026 particulièrement solide. Porté par un contexte géopolitique tendu et par l’augmentation des budgets militaires en Europe, le groupe affiche une croissance soutenue de ses ventes, une amélioration marquée de sa rentabilité et un carnet de commandes à un niveau historique.
Une activité en nette accélération
Sur les trois premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires atteint 1,9 milliard d’euros, en hausse de 8 % par rapport à l’an dernier. Cette progression intervient malgré un premier trimestre 2025 exceptionnel, dopé par des anticipations de ventes. Rheinmetall anticipe d’ailleurs une accélération plus franche au deuxième trimestre, portée par plusieurs contrats majeurs attendus dans les secteurs maritime et automobile.
Le résultat d’exploitation progresse encore plus vite : +17 %, à 224 millions d’euros, portant la marge opérationnelle à 11,6 %, contre 10,6 % un an plus tôt. Le bénéfice par action s’apprécie également, passant de 1,78 € à 2,18 €.
Un carnet de commandes record, renforcé par l’intégration du naval
Le groupe dispose désormais d’un carnet de commandes de 73 milliards d’euros, un niveau inédit. Pour la première fois, il inclut les activités du nouveau segment Naval Systems, issu de l’acquisition stratégique des chantiers Lürssen, qui apporte à lui seul 5,5 milliards d’euros de commandes.
La prise de commandes trimestrielle, à 4,9 milliards d’euros, apparaît en retrait par rapport à l’année précédente, mais celle-ci avait été exceptionnellement élevée grâce à plusieurs contrats d’envergure. Le niveau reste néanmoins conforme aux attentes du groupe.
Une stratégie d’expansion assumée
Avec l’intégration de Naval Systems, Rheinmetall devient un fournisseur complet pour les forces armées, couvrant désormais l’ensemble des domaines : terrestre, aérien, cyber, spatial et désormais maritime. Le groupe maîtrise toute la chaîne, des drones navals aux frégates, en passant par les systèmes de défense embarqués.
Armin Papperger, PDG du groupe, se félicite de cette dynamique :
« Nous avons encore progressé par rapport au trimestre très fructueux de l’an dernier. L’intégration du segment naval avance rapidement et ouvre un nouveau champ de croissance rentable. »
Il souligne également la montée en puissance de la production, qui doit soutenir la rentabilité, ainsi que les avancées dans le domaine des munitions rôdeuses, un segment stratégique en pleine expansion.
Un flux de trésorerie temporairement sous pression
Le free cash-flow opérationnel ressort à –285 millions d’euros, un recul marqué par rapport à l’an dernier. Cette évolution s’explique par des acomptes clients exceptionnellement élevés en 2025, mais aussi par une hausse des stocks et un besoin en fonds de roulement accru, nécessaires pour soutenir la croissance visée pour 2026.
Des perspectives confirmées pour l’ensemble de l’année
Fort de son carnet de commandes massif, de la consolidation du segment naval et d’un environnement géopolitique qui continue de soutenir la demande, Rheinmetall confirme ses prévisions annuelles :
- croissance du chiffre d’affaires conforme aux objectifs,
- maintien d’une marge opérationnelle solide,
- poursuite de la montée en puissance industrielle.
Le groupe, désormais présent sur tous les grands segments de la défense, se rapproche un peu plus de son ambition affichée : devenir un champion mondial de l’armement.
Systèmes de véhicules : le carnet de commandes de Rheinmetall augmente de manière significative
La division Systèmes de véhicules, dont les activités concernent principalement les véhicules militaires à roues et à chenilles, a réalisé un chiffre d’affaires de 985 millions d’euros au premier trimestre de l’exercice 2026, soit une hausse de 32 millions d’euros (3 %) par rapport à la même période de l’exercice précédent. Cette performance est principalement due aux livraisons de véhicules de combat d’infanterie à des clients européens et internationaux, à l’accélération des programmes de véhicules tactiques pour l’Allemagne et à la progression des revenus liés aux services. La croissance a toutefois été freinée par des commandes en cours pour des camions militaires préfabriqués, dont la passation est prévue dans les prochains mois.
Le chiffre d’affaires prévisionnel de Rheinmetall pour ce segment a progressé de 1 770 millions d’euros pour atteindre 2 236 millions d’euros après le premier trimestre de l’exercice 2026 par rapport à l’année précédente. Cette hausse s’explique principalement par l’augmentation de la commande du client allemand pour le véhicule de combat d’infanterie Puma, pour lequel un deuxième lot de 200 unités a été commandé fin 2025, la sous-traitance à Vehicle Systems étant intervenue au premier trimestre 2026.
Le carnet de commandes de Rheinmetall pour ce segment, évalué à 25 852 millions d’euros au 31 mars 2026, était nettement supérieur à celui de l’année précédente, de 5 148 millions d’euros, soit une hausse de 25 %. Le résultat d’exploitation s’est amélioré, passant de 81 millions d’euros à 94 millions d’euros. La marge d’exploitation, à 9,6 %, était également supérieure à celle de l’année précédente (8,5 %).
Armes et munitions : la nomination de Rheinmetall est nettement supérieure au chiffre de l’année dernière.
Le secteur Armes et Munitions a généré un chiffre d’affaires de 601 millions d’euros au cours du premier trimestre 2026 grâce à ses activités dans les systèmes d’armes, les munitions et les systèmes de protection. Après une forte croissance de son chiffre d’affaires au cours du même trimestre de l’année précédente (+65,5 %), ce résultat représente un nouveau niveau élevé (599 millions d’euros l’année précédente). La vente de munitions à la Hongrie et de munitions d’artillerie à l’Ukraine a été un facteur clé de cette croissance.
Le chiffre d’affaires prévisionnel de Rheinmetall, qui s’élève à 1 806 millions d’euros après les trois premiers mois de l’exercice 2026, est nettement supérieur à celui de l’année précédente (826 millions d’euros). Parmi les principales nouvelles commandes figurent des munitions pour chars destinées à la Pologne et à la Lituanie, de nouveaux accords-cadres portant sur différents types de munitions avec les Pays-Bas, ainsi que des unités médicales mobiles pour l’Allemagne.
Le carnet de commandes de Rheinmetall a atteint 25 757 millions d’euros au 31 mars 2026. Par rapport au chiffre de l’année précédente (31 mars 2025 : 20 882 millions d’euros), l’augmentation était de 4 875 millions d’euros, soit 23 %.
Le résultat d’exploitation des trois premiers mois de 2026 s’est élevé à 117 millions d’euros, stable par rapport à l’année précédente (116 millions d’euros). Malgré la hausse des charges de personnel et des coûts des matières premières, la marge d’exploitation est restée à 19,4 %, identique à celle de l’année précédente.
Les activités du segment ont de nouveau été accompagnées cette année par d’importants investissements totalisant 71 millions d’euros. Ceux-ci ont porté sur des projets de transformation et d’extension de capacités dans plusieurs entreprises, principalement des extensions de capacités de production de poudre sur les sites de Nitrochemie à Aschau et Wimmis, et de production de systèmes de propulsion chez Rheinmetall Expal Munitions en Espagne.
Défense aérienne : les ventes et le carnet de commandes de Rheinmetall augmentent sensiblement.
La division Défense aérienne, spécialisée dans les systèmes de défense aérienne terrestre et les systèmes complexes, notamment ceux destinés à la défense contre les drones, a vu son chiffre d’affaires progresser de 57 millions d’euros pour atteindre 192 millions d’euros après trois mois de l’exercice 2026 (contre 135 millions d’euros l’année précédente), soit une hausse de 43 %. Cette forte croissance est principalement due à l’avancement des projets de déploiement de nouveaux systèmes de défense aérienne Skynex et Skyranger pour des clients européens.
Le volume de commandes de Rheinmetall a progressé de 18 millions d’euros, soit 12 %, pour atteindre 168 millions d’euros par rapport à la même période de l’année précédente. Les principales commandes concernent la livraison et le soutien continu de systèmes de défense aérienne pour des clients européens. Au 31 mars 2026, le carnet de commandes de Rheinmetall s’élevait à 3 141 millions d’euros, un montant nettement supérieur aux 2 378 millions d’euros enregistrés l’année précédente (soit une hausse de 32 %).
Le résultat d’exploitation a progressé de manière significative pour atteindre 30 millions d’euros à la fin du premier trimestre 2026, contre 17 millions d’euros l’année précédente. Cette amélioration s’explique principalement par la forte hausse du volume des ventes. La marge d’exploitation s’est établie à 15,6 % (contre 12,5 % l’année précédente).
Systèmes numériques : Les résultats d’exploitation et le carnet de commandes de Rheinmetall s’améliorent sensiblement.
Digital Systems, dont les produits couvrent les domaines de la numérisation des forces armées, des équipements d’infanterie, des systèmes aéronautiques et de la simulation, a vu son chiffre d’affaires augmenter de 48 millions d’euros pour atteindre 349 millions d’euros après trois mois de l’exercice 2026 (contre 301 millions d’euros l’année précédente), soit une hausse de 16 %. Cette croissance est principalement due au projet de numérisation TaWAN et à la première contribution intégrale au chiffre d’affaires de blackned.
Le carnet de commandes de Rheinmetall s’élevait à 814 millions d’euros, soit une baisse significative de 8 728 millions d’euros (92 %) par rapport à la même période de l’exercice précédent. Le trimestre correspondant de l’exercice précédent avait été marqué par d’importantes commandes se chiffrant en milliards d’euros, notamment les contrats majeurs conclus dans le cadre des accords-cadres relatifs au programme de numérisation TaWAN et au remplacement des systèmes de combat aérien IdZ-ES. Au premier trimestre de l’exercice 2026, Digital Systems a été chargée de fournir des systèmes de tourelles sans pilote pour véhicules de reconnaissance à un client allemand. Le carnet de commandes de Rheinmetall atteignait 17 221 millions d’euros au 31 mars 2026, un montant nettement supérieur à celui de l’exercice précédent (14 872 millions d’euros), soit une augmentation de 16 %.
Le résultat d’exploitation s’est nettement amélioré pour atteindre 18 millions d’euros à la fin du premier trimestre 2026, contre 10 millions d’euros l’année précédente. La marge bénéficiaire d’exploitation s’est ensuite améliorée pour atteindre 5,2 % (année précédente : 3,3 %).
Systèmes navals : Contribution à la performance un mois après la prise de contrôle fin février
Naval Systems, fournisseur reconnu de solutions maritimes pour la construction navale de surface, publiera ses premiers résultats en tant que segment indépendant à la fin du premier trimestre 2026. En raison de la consolidation initiale intervenue fin février 2026, les chiffres trimestriels ne couvrent qu’un seul mois d’activité. Cette consolidation initiale incluait également les contrats en cours du carnet de commandes de Rheinmetall, portant la valeur totale du carnet de commandes de Naval Systems à 5,5 milliards d’euros au 31 mars 2026.
Naval Systems a réalisé un chiffre d’affaires de 77 millions d’euros en mars 2026. Ce chiffre d’affaires provient principalement des programmes de construction navale en cours. Le navire de soutien de la flotte allemande (FDB424) et le patrouilleur modulaire polyvalent bulgare (MMPV 90) y ont contribué de manière significative. Les revenus des services, d’un montant de 20 millions d’euros, ont été générés par le secteur de la réparation et de la rénovation, principalement grâce au contrat de maintenance en cours pour la frégate « Rheinland-Pfalz ».
Le résultat d’exploitation s’est élevé à 8 millions d’euros. La marge bénéficiaire d’exploitation était de 10,1 %.
Perspectives : Les prévisions annuelles sont confirmées.
À l’issue des trois premiers mois de l’exercice 2026, Rheinmetall confirme ses prévisions de chiffre d’affaires et de résultat pour l’ensemble de l’année 2026, en se basant sur les performances attendues jusqu’à la fin de l’année. Le chiffre d’affaires du Groupe devrait progresser pour atteindre entre 14,0 et 14,5 milliards d’euros (exercice précédent : 9 935 millions d’euros). Sur la base de ces prévisions, Rheinmetall anticipe une amélioration du résultat d’exploitation du Groupe pour l’exercice 2026, en tenant compte des acquisitions et des coûts de la holding, avec une marge d’exploitation d’environ 19 % (marge d’exploitation pour l’exercice 2024 : 18,5 %).
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